“刻下公司正在科创板IPO程度的要津时刻。经验三年的恭候，淌若（此时）公司再不完成科创板IPO上市，咱们确凿可能就要完蛋（倒闭）了。”一家国内硬科技公司职工吴江峰（假名）近日对钛媒体App示意。

吴江峰所在的硬科技公司，还是在上交所“列队”跳动1000天。无法上市的原因之一是操办来回方出现一定问题。

而昔时三年，由于迟迟未上市，吴江峰的公司经验了推迟披发年终奖、多轮裁人、业务缩减等，并且公司估值过高导致其无法再融资，投资东说念主紧急“退出”。如今，该公司仍未完成挂牌，上市具体日历尚不可知。

本色上，吴江峰濒临的情况并非个例。

据上交所、深交所、北交所官网暴露，戒指2023年12月31日，国内A股IPO列队企业忖度534家，其中由于财报更新等成分，中止企业达271家，占比50%以上；旧年全年间隔企业达286家（12家审核欠亨过间隔，274家主动除掉间隔）。同期国内完成上市企业仅313家，低于2022年的424家，同比下降26.18%。

据钛媒体App最新统计，戒指2024年1月14日，A股IPO列队企业高达514家傍边。淌若加上完成上会、处于注册终局阶段但尚未挂牌的IPO企业，如小方制药、合合信息等，本色上圈套今A股列队IPO企业数目将跳动520家。

另外，包括全面间隔上市在内，未上市IPO数目累计为1358家。

A股IPO数据统计（起源：钛媒体App整理，数据仅供参考）

如今，好多冲刺IPO的企业仍然恭候证监会、来回所的最终上市批准。

中国证监会方面似乎也意志到了IPO继续收紧等情况。1月12日举行的新闻发布会上，中国证监会刊行司司长严伯进示意，2023年8月底以来，证监会加强逆周期调节，阶段性收紧IPO，合理把执新股刊行节拍。

“阛阓能感受到，旧年9月到12月，月均核发批文和启动刊行数目昭彰下降。下一步，证监会和来回所将连续把好IPO进口关，从源流训诫上市公司质料，作念好逆周期调节责任，更好促进一二级阛阓和谐均衡发展。”严伯进示意。

超520家企业恭候上市，VC对硬科技投资还是转为“只看不投”

总结昔时一年，无论是二级阛阓，如故一级阛阓，远低于阛阓预期，投资东说念主则还是感受到了变局之下的老本“极冷”：二级阛阓难上市、难酬报，一级阛阓难募资、投资、退出。

二级阛阓方面，股票刊行注册制实行近一年，IPO继续收紧，超520家国内企业恭候上市。

数据暴露，2023年全年，A股首发上市企业数目达313家，同比下降26.18%。其中，创业板110家、北交所77家、科创板67家、沪主板36家、深主板23家；另据证监会败露的数据，2023年，沪深阛阓核发IPO批文245家，启动刊行237家。

但与此同期，2023年包括中止、暂缓上市等成分导致IPO列队的企业忖度534家，高于同期上市企业。

另据钛媒体App统计，戒指本年1月14日，A股IPO间隔企业忖度842家。其中仅2023年，A股IPO间隔企业达286家，包括12家审核欠亨过间隔、274家主动除掉间隔，举座数目略低于2022年间隔IPO的295家。

不啻是国内，旧年好意思股情况也并未出现“过错性反弹”。戒指2023年12月31日，好意思股阛阓共迎来162只新股上市。其中，纳斯达克上市133家，纽交所上市29家，累计召募资金239.86亿好意思元，其中有36家中概股，占总上市新股22.2%，累计召募资金超9亿好意思元，数目、范畴均远低于2019年。

不仅列队企业数目继续攀升，上市周期长，亦然旧年IPO阛阓的伏击“特质”。如今，一家硬科技企业念念要IPO上市，至少要作念长达一年IPO“冲刺”的准备。

据大象IPO统计，2023年，创业板IPO上市企业受理到上市平均时长达689天。其中，仅受理到过会平均用时就高达340天，过会到提交注册平均用时145天，注册得胜到上市平均用时65天。

科创板方面，旧年冲刺上市的IPO企业，从受理到上市的平均时长为397天。其中，受理到过会平均用时184天，过会到提交注册平均用时42天，提交注册到注册得胜平均用时106天，注册得胜到上市平均用时65天。

北交所方面，IPO上市企业受理到上市平均时长高达265天。其中，受理到过会平均用时178天，过会到提交注册平均用时17天，提交注册到注册得胜平均用时18天，注册得胜到上市平均用时52天。

但是，机构过程“九九八十一难”，即便被投企业得胜上市，但好意思股港股大环境欠安，股票破发、股价大跌成为“常态”，致使但愿通过上市退出“赚到酬报”的风险投资（VC）机构渐渐失望幻灭。

以Keep（03650.HK）上市为例。2023年7月12日，“阐明科技第一股”Keep得胜在港交所挂牌上市，首日报收29港元/股，涨0.62%，总市值达152.44亿港元。

但是，随后股价渐渐下落、市值缩水，远未及IPO前终末一轮融资的估值，因此投资东说念主“自便逃离”。

最终，以下10部作品从本届50种参评作品中脱颖而出：

会上，号召要以习近平文化思想为指引，围绕新时代文化使命，用好博物馆文物资源；以传承文化薪火、赓续中华文脉为主业，打造受欢迎的博物馆社教品牌；深挖博物馆文化资源，将社教工作与思政教育深度融合。

本年1月1日、1月12日，Keep两次解禁跳动概况的限售股，首发鼓吹里有26名鼓吹的股份解禁，解禁股数达42745.43万股，占总股本的81.32%；第二轮波及2位鼓吹，解禁数目为8873.04万股，占总股本比例16.88%。

有分析指，Keep C轮之后的投资东说念主可能“血本无归”，即账面酬报（MOC）接近0，或为负数。而Keep IPO上市时只刊行了1083.86万股，融资约3.13亿港元，占总股本的比重2%，极低的刊行量导致了流通盘真贵，日成交量较低，限售股解禁后，Keep向二级阛阓开释了大齐的流通股，导致股价受影响。

戒指2024年1月12日收盘，Keep股价跌至5.86港元/股，总市值降至30.8亿港元，市值缩水近三分之二。因此，包括软银、Coatue Management等Keep投资方可能齐受此影响。

不啻是Keep。“东说念主形机器东说念主第一股”优必选科技旧年12月在港交所挂牌上市，按照刊行价忖度，优必选市值达380亿港元。但从投资东说念主角度看，淌若上市解禁，优必选科技C、D轮投资机构的MOC值仅为1.1傍边，也便是赚了百分之十几，按异日港股环境，D轮之后的投资东说念主很可能无法赢得“账面投资酬报”。

另外，联系我们2023年2月，“中国激光雷达第一股”禾赛科技在纳斯达克上市，掀开了本年好意思国中概股上市序幕，上市首日报收21.05好意思元/股，涨10.79%，市值达到26.21亿好意思元。但是，上市12个来回日破发，股价持续下落。戒指本年1月15日，禾赛科技的股价跌至7.71好意思元/股，市值仅9.68亿好意思元，比上市首日市值缩水高达63%，多个投资东说念主险些被“套牢”在这个股票中；而速腾聚创上市后，按刊行价忖度，E轮投资的酬报MOC为1.97，F轮为1.49，G轮之后的投资东说念主MOC接近0。

“这一两年咱们和LP疏浚下来，最主要的是二级阛阓跌得太多了。好多基金有一级二级阛阓配比，二级阛阓比例跌了好多，一级阛阓的比例相应抬得太高了，是以一级二级的错配问题很严重。这种情况下，必须要比及二级阛阓追思，才会从头配一级阛阓。”金沙江创投诓骗合鼓吹说念主朱啸虎最近公开示意。

而二级阛阓“跌跌束缚”，迟缓传导到一级阛阓，募、投、管、退变得越来越难。

如今，VC对AI、芯片等硬科技范畴的投资，已转为投更早期、更小、更短期、更细分、更下千里的范畴，“多看少投”以致“只看不投”。同期，企业估值体系全面障碍，部分投资东说念主纷繁革新到光伏、储能等出口阛阓增长型赛说念的早期神色中。

据清科数据，2023年前三季度，募资端，中国境内新召募基金数目5344只，同比下滑2.1%，基金范畴跳动1.35万亿元，同比下降20.2%，其中新召募外币基金数目达57只，募资范畴约为917.55亿元，同比下降离别达45.2%、59.0%；投资端，旧年前三季度中国投融资案例数目6510起，同比下降25.9%，投资金额5070.94亿元，同比下降31.8%；退出端，中国股权投资阛阓共发生2251笔案例，同比下降35.8%。

值得一提的是，东说念主民币和国资基金的投资范畴，还是占系数这个词阛阓投融资比重跳动两成。而戒指2023年11月30日，A股阛阓千亿市值企业数目仅为好意思股的1/6，中国每年募资金额约为好意思国的60%，A股阛阓百亿市值企业数目约为好意思股的70%。

跟着VC/PE的投资和退出变得越来越难，最近一年，为了慷慨LP（有限合鼓吹说念主）的酬报缱绻，部分VC/PE机构在神色上“动起了作为”，老股换新股、“左手倒右手”强制回购、紧急退出、找产业投资托底等乱象频出。

盛景嘉成董事总司理刘迪曾对钛媒体App示意，当今国内硬科技投资大部分启动作念杠铃式投资，要么是天神轮，要么是Pre-IPO，因为这“两端”投资风险相对最小，参加的资金成本有余低。

另一家汽车半导体企业CEO此前在合肥的一场圆桌行径中以致示意，“投资东说念主并不行追随创业者持续走下去，他们要的是退出，而企业作念的是持续增长。所谓的‘对峙价值投资理念，以永久目标和扣问驱动发现价值’，如今来看这成了一场‘骗局’。”

一位 AI 范畴的创业者对钛媒体App示意，“投资东说念主偶然候听风便是雨，齐在追上涨，不符合投资 AI 这么一个长达10年且持续‘祸害’的赛说念。投资东说念主不是创业者的亲密一又友，也不是协作伙伴。”

政策加码、投资转向，最快2025年阛阓或将回暖

2024年，跟着中国加大“拼经济”和高质料发展，上海启动在股权投资行业布局，推出了一份利好政策，促进投资回暖发展。

1月10日，上海市印发《对于进一步促进上海股权投资行业高质料发展的若干步骤》（下称《若干步骤》），共九个部分三十二条，包含优化股权投资机构赞助做事和行业解决、教授投早投小投科技、因循企业风险投资发展、流通股权投资退出渠说念等内容。

若干步骤中提到，讲理推动二级阛阓基金（S基金）发展。同期，通过训诫并购重组退出恶果、流通被投企业境表里上市通说念、训诫基金份额转让平台功能、推动S基金发展、开展什物分派股票试点等，为股权投资退出拓宽通说念，确认股权投资在服求实体经济、促进科技翻新等方面的功能作用，从而全面推动上海外洋金融中心和外洋科技翻新中心联动发展。

不啻是上海，据证券时报报说念，北京近期成立了4家产投基金，范畴高达500亿，投向机器东说念主、东说念主工智能、信息产业、医药健康等热点范畴。另外，深圳、广州等地也加大硬科技投资力度，流通“募投管退”。

“当科技成为城市产业升级伏击能源，发展计谋性新兴产业还是成为好多城市的共鸣，通过基金招商的姿首杀青产业跃升、老本积蓄，场地政府教授基金也通过承担产业教授功能，为计谋性新兴产业体系建立提供老本和弹药，撬动更多社会老本参与协作，为产业发展助力。”有硬科技投资机构的崇敬东说念主对质券时报称。

刻下，好多机构齐但愿二级阛阓尽快复原高位。朱啸虎以为，至少到2025年以后，阛阓才会启动回暖。

有分析以为，VC/PE机构神色需要探索开拓新的神色孵化及组建花式，而这对行业机构的产业阐明水平、资源整合才气和投后赋能实力齐是极大的检修。永久来看，在新一轮经济周期之下，中国股权投资行业还需要参加更多的期间与耐性。

同期，并购也将是投资机构异日计议的伏击标的。上海科创集团董事长傅红岩近期示意，当今科创板还是刊行超500家企业，基本涵盖了新一代信息时间、高端装备等六大范畴的龙头企业，而高技术行业又基本上是赢者通吃，阛阓只可容纳前三名，好多企业淌若只在重迭前东说念主走的路，将有可能无法单独上市。

“异日，大部分重迭创业的企业齐不再具有单独上市的契机，一个并购重组的期间还是驾临。”傅红岩以为，异日初创企业要么通过行业并购重组，纳入到现存的上市公司的体系，要么通过横向拓展，寻求新的空间，要么就像泰西、日本等地的企业通过深耕易耨，去作念一些深度的时间翻新做事，能为鼓吹带来现款流的分成酬报，不一定要往老本阛阓去挤。

中国东说念主民大学国度金融扣问院院长、中国老本阛阓扣问院院长吴晓求1月6日示意，弘大的老本阛阓不是说有些许家上市公司，5300多家还是好多好多了，怎么让阛阓踏实下来，这是刻下政策最伏击的要点，缓一缓IPO让阛阓喘语气，没什么不不错。

君联老本总裁李家庆近期示意，“投资行业，如故要用一种相对永久的历久战心态来作念事情。面对短期的起、伏，得、失，如故要把期间跨度拉得更长一些来看待。咱们敬佩这几年的期间，是一个很好的滋长阶段，可能在2027、2028年，行业会迎来一波新的波涛。今天无须过于着重短期的波动，该来的齐会来。是以更多的如故要用历久战的心态，有韧性地往前走，把该作念的事情作念好。”

“2024年，我的期待是企业家的信心能复原，这点非常伏击。”联念念集团高等副总裁、联念念创投集团总裁、解决合鼓吹说念主贺志强直言。

（作家｜林志佳）神秘顾客教程